四环医药控股集团有限公司 Sihuan Pharmaceutical Holdings Group Ltd.（港交所：0460）是一家经营医美产品、创新药和成熟药品的医药公司。集团创立于2001年，2010年在香港上市，业务管理及研发体系主要设于中国。它早期依靠心脑血管药品建立销售网络，随后通过收购、研发与海外授权合作，逐步拓展至医美、肿瘤、消化系统疾病及糖尿病领域。
四环医药控股集团 Sihuan Pharmaceutical Holdings Group Ltd.(0460)港股百科
医美业务主要由渼颜空间开展，产品从代理的乐提葆肉毒毒素，延伸至玻尿酸、聚乳酸及聚己内酯面部填充材料、水光类产品与射频设备。其客户主要是医疗美容机构，集团通过直销、代理及专业培训支持销售，而不是直接经营一家面向消费者的美容院。2026年上半年，集团对渼颜空间的持股比例由77%提高至90%；医美分部收入约6.93亿元人民币，同比增长18.5%。
创新药业务有两个不同重点。轩竹生物侧重肿瘤、消化与代谢疾病，已商业化产品包括吡洛西利片、地罗阿克片及安奈拉唑钠肠溶片，分别涉及特定乳腺癌、肺癌及消化系统疾病的获批适应症；轩竹生物于2025年独立在港上市，但仍是集团旗下非全资附属公司。惠升生物则围绕糖尿病及并发症开发药物，产品包括加格列净、德谷胰岛素和德谷门冬双胰岛素。集团亦借助华东医药、通化东宝等合作方推进部分产品商业化，不能把合作方的全部业务算入四环医药。
传统药品仍覆盖心脑血管、抗感染和神经系统等领域，但集采降价与竞争已改变其盈利环境。集团正处置部分仿制药及非核心资产，把资源转向医美和创新药，同时保留有竞争力的成熟品种。市场以中国为基础，海外布局兼有产品引进与对外授权：轩竹的部分肿瘤药已签订中东、北非授权协议，惠升也在推进多国注册与合作。研发管线不等于现有收入来源，例如截至2026年中报，惠升司美格鲁肽仍处注册或研发推进阶段，不能写成已获批销售。
2026年上半年，集团收入约11.61亿元人民币，同比增长1.3%；股东应占利润约2.25亿元，同比增长119.0%。其中创新药及其他药品收入约2.61亿元，仿制药收入约2.07亿元。利润改善不仅来自产品经营，还包含约1.54亿元附属公司处置收益，以及来自被投资项目的联营公司利润贡献。因而，判断业务变化时，应把医美销售、创新药放量与非经常性收益分开阅读。
四环医药控股集团 Sihuan Pharmaceutical Holdings Group Ltd.(0460)历史百科
- 2001年：集团业务创立，官网将其前身列为海南杨浦新特药有限公司。
- 2003年：收购北京四环，从委托生产转向拥有自身生产基地。
- 2005年：建立海南心脑血管研究院，形成自己的研发团队。
- 2007年：在新加坡上市，并在随后成长阶段通过收购深圳四环、山东轩竹等业务扩展集团规模。
- 2009年：完成新加坡上市业务的私有化，退出当地证券市场。
- 2010年10月28日：在香港联交所主板上市；这一阶段亦引入国际投资者并扩充心脑血管产品线。
- 2010—2012年：通过收购本溪恒康、控股长春翔通及与山东步长合作扩展产品资源，并整合升级化药、中药及原料药生产基地。
- 2011年：收购吉林四环及长春翔通80%股权，增加专有药品、原料药生产设施及许可。
- 2012年：收购山东轩竹剩余40%股权，使其成为全资附属公司；集团北京张家湾总部大楼同年落成。
- 2013年：创新药安奈拉唑钠获得临床试验许可。
- 2014年：成立惠升生物，布局糖尿病及并发症；与重庆派金合作开发胰岛素产品。
- 2014年：与韩国Hugel签订肉毒毒素及玻尿酸产品独家分销协议，开始布局医美业务。
- 2014—2015年：吡洛西利取得美国临床试验许可并启动一期研究；加格列净的国内临床申请获受理，另一在研产品哌罗替尼获得国内临床试验许可。
- 2015年：收购北京锐业39%股权，扩展制剂及药品资源。
- 2016年：加格列净和复达那非获得国内临床试验许可。
- 2017年：收购Ambest Pharmaceutical (China)全部股权，取得相关药品业务；与奥地利Croma成立合资公司，相关玻尿酸产品上市。
- 2017—2018年：吡洛西利获得国内临床试验许可；吡洛西利、XZP-3621及复达那非先后启动中国一期临床研究。
- 2019年：加格列净启动国内三期临床研究，XZP-5809获得临床试验许可；马来酸桂哌齐特注射液完成上市后大型临床研究。
- 2019年：多款非PVC粉液双室袋产品取得药品注册批件，涉及头孢他啶、头孢地嗪及头孢呋辛等品种。
- 2020年：乐提葆获准在中国上市；安奈拉唑钠推进三期临床，惠能进入医保目录，马来酸桂哌齐特上市后研究结果公布。
- 2020年：取得新一代抗生素普拉佐米星的大中华区权益；北京锐业引入新投资者，轩竹引入招商局国调相关投资，集团亦投资Ascendum Capital生命科技基金。
- 2021年：乐提葆100单位产品正式销售，集团收购美国Genesis Biosystems全部股权，并取得自研PLLA凝胶相关生产许可。
- 2021年1月：轩竹生物完成收购康明百奥，补充大分子生物药研发平台。
- 2021年：轩竹完成逾6亿元人民币B轮融资；吡洛西利两个适应症获准开展三期临床，并与SignalChem就SLC-391在大中华区的研发及商业化达成合作。
- 2022年：集团提出剥离部分不符合经营目标的仿制药及非核心资产，更集中于医美和生物制药。
- 2022年：渼颜空间与蓝晶微生物签约设立合资业务，开发PHA微球及再生医学材料；分别取得瑞士Suisselle水光产品和韩国VIOL射频设备SYLFIRM X的区域独家代理权。
- 2022年：铂安润玻尿酸取得三类医疗器械注册证，渼颜空间20款自研产品获得医疗器械注册证；铂安润于2023年开始销售。
- 2022年：轩竹与上海上药新亚达成百纳培南、普拉佐米星大中华区独家授权合作；安奈拉唑钠反流性食管炎新适应症临床申请获受理。
- 2022年：惠升完成5亿元A轮及5.8亿元A+轮融资；四环医药被纳入沪港通下港股通名单。
- 2023年：安奈拉唑钠于6月获批用于十二指肠溃疡，12月进入医保目录；甲钴胺、硫辛酸、西格列汀及三款门冬胰岛素制剂等陆续取得注册批准。
- 2023年：惠升司美格鲁肽获得糖尿病临床试验许可；德谷门冬双胰岛素上市申请获受理，吡洛西利单药及联合治疗两项上市申请先后获受理，相关临床结果在国际会议报告。
- 2023年：咪达唑仑口颊黏膜溶液及部分粉液双室袋品种进入医保目录；年底另有四款双室袋产品被纳入新版目录。
- 2024年1—3月：加格列净获批上市，SYLFIRM X取得中国三类医疗器械注册证；惠升同年与华东医药建立加格列净中国内地独家商业化合作。
- 2024年5—6月：轩竹地罗阿克相关上市申请获受理，并与丽珠就复达那非区域开发、生产及商业化授权签约；惠升羟苯磺酸钙胶囊获批。
- 2024年7—8月：惠升德谷门冬双胰岛素及德谷胰岛素先后获批，司美格鲁肽减重适应症获临床许可；集团取得韩国Cellontech关节腔胶原注射产品CartiZol中国内地独家分销权。
- 2024年9—11月：乐提葆独家分销协议续期至2030年底；惠升向渼颜空间授权司美格鲁肽减重相关权益，轩竹香港分拆上市计划获准继续推进。
- 2024年12月：加格列净及北京锐业头孢哌酮钠舒巴坦钠双室袋产品进入新版医保目录；全年另有12款仿制药取得注册批准。
- 2025年2—4月：吡洛西利单药及联合治疗研究结果先后发表或在学术会议展示；渼颜空间聚乳酸及聚己内酯面部填充剂获三类注册批准，惠升达格列净片获批上市。
- 2025年5—7月：吡洛西利两个乳腺癌适应症获批，7月正式商业化；其一线联合治疗新适应症申请亦获受理。安奈拉唑钠反流性食管炎研究完成首例患者入组。
- 2025年8月：地罗阿克片获批上市；惠升司美格鲁肽糖尿病适应症上市申请获受理，减重研究完成三期入组。
- 2025年9月：渼颜空间“动颜”注射用透明质酸钠复合溶液获批；惠升P052双靶点注射液获临床试验许可，四环与dProtein共同设立AI研发公司，地罗阿克三期数据在学术会议报告。
- 2025年10月：集团投资瑞士Suisselle；轩竹生物于10月15日在港上市，股份代码2575；四环与Abalone Bio签约开发减重增肌疗法。
- 2025年10月：轩竹引进的NG-350A获得美国FDA快速通道资格，但这并不等同于获准上市；吡洛西利一线治疗三期研究结果在欧洲肿瘤学会议展示。
- 2025年11—12月：轩竹提交部分未上市股份转为H股的备案申请；吡洛西利首次进入2025年国家医保目录，安奈拉唑钠完成续约。四环全年实施15次股份回购。
- 2026年上半年：集团把渼颜空间持股比例提高至90%，新增六种PLLA填充剂规格获批；处置部分非核心资产，同时新增八款仿制药注册批准。
- 2026年上半年：吡洛西利一线联合治疗新适应症获批，相关三期结果发表；地罗阿克临床数据在AACR会议报告，安奈拉唑钠反流性食管炎申请获受理，并启动幽门螺杆菌根除适应症三期研究。
- 2026年上半年：轩竹与Boston Oncology签订吡洛西利及地罗阿克在中东、北非21个国家和地区的授权及供应协议；轩竹进入恒生综合指数和港股通，并完成H股全流通。
- 2026年上半年：惠升与通化东宝合作，将两款胰岛素产品的中国内地独家商业化权交由后者；瑞格列奈片获批，司美格鲁肽降糖注册通过现场核查，减重三期研究完成，海外合作网络扩展至15个国家。
- 2026年4月：集团与百奥赛图签订战略合作协议，利用AI及全人抗体发现平台推进减重等领域的创新药研发。
- 2026年9月：轩竹与泰国Innobic就吡洛西利泰国市场商业合作达成安排。
四环医药控股集团 Sihuan Pharmaceutical Holdings Group Ltd.(0460)港股投资
观察四环医药，可重点区分医美产品销售、创新药商业化进度与仿制药资产调整，留意授权期限、研发费用、监管审批及处置收益对利润的影响。临床试验许可、上市申请受理和正式上市批准属于不同阶段。本篇仅介绍公司业务与发展，不提供用药、医美治疗或投资建议。
参考资料：
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