华润啤酒(控股)有限公司 CHINA RESOURCES BEER (HOLDINGS) COMPANY LIMITED（港交所：0291）是华润集团旗下的酒类上市平台，业务以中国内地啤酒为核心，并通过华润酒业拓展白酒。集团拥有雪花、勇闯天涯superX、老雪等本地品牌，也在战略合作框架下经营喜力、Amstel等国际品牌；白酒产品主要来自贵州金沙旗下的摘要和金沙系列。
华润啤酒 China Resources Beer (Holdings) Company Limited(0291)港股百科
华润啤酒的经营主体与品牌历史需要分开理解。现上市法律实体的源流可追溯至1965年在香港注册的公司，华润集团于1992年取得既有上市平台；啤酒业务则从1993年沈阳啤酒厂与华润创业成立合资公司起步。2015年，上市公司出售零售、食品及饮品等非啤酒业务并改用现名，才形成以啤酒为主的上市架构。2016年收购合资伙伴所持49%权益后，华润雪花成为全资附属公司。
啤酒仍是集团的收入和利润主体。2025年，集团啤酒销量约1,103万千升，在中国内地25个省、直辖市及自治区经营59家啤酒厂，年产能约1,910万千升。全年集团营业额为人民币379.85亿元，毛利率43.1%；啤酒业务对外营业额约364.89亿元，次高档及以上产品销量录得中高单位数增长，占总销量接近四分之一。喜力、老雪及Amstel的增长反映集团正以产品结构升级抵消行业总量压力。
白酒是第二业务板块，但仍处调整期。2025年白酒营业额为人民币14.96亿元，低于上年的21.61亿元；集团对白酒现金产生单位确认人民币28.77亿元商誉减值，令法定股东应占利润降至33.71亿元。研究华润啤酒时，应把啤酒业务的销量、平均售价和高端产品占比，与白酒渠道库存、价格体系和收购整合进度分别观察，同时留意原料、包装、能源、物流及食品安全风险。
华润啤酒 China Resources Beer (Holdings) Company Limited(0291)历史百科
- 1965年至1973年：现上市法律实体于1965年在香港注册，随后两度更名，并于1973年采用Winland Investment Limited名称；这一阶段尚未经营现有啤酒业务。
- 1992年：华润集团投资当时已经上市的Winland，公司改名为China Resources Enterprise, Limited华润创业有限公司，成为华润首个上市平台。
- 1993年：沈阳啤酒厂与香港华润创业成立沈阳华润雪花啤酒有限公司，华润雪花经营体系由此起步。
- 1994年：华润创业与South African Breweries建立合资合作，分别持有51%和49%权益，共同拓展中国啤酒市场。
- 1997年：集团收购四川亚太啤酒并组建绵阳华润啤酒，雪花业务走出东北并开始全国布局。
- 2001年：集团收购四川华润蓝剑62%权益及四川另外九家附属公司的权益，强化西南产能和销售网络。
- 2002年：华润雪花把26家工厂划为七个区域公司，并确立以“雪花”为全国统一品牌的发展策略。
- 2006年至2008年：集团啤酒总销量于2006年升至中国内地领先位置；2008年雪花单品牌销量达到610万千升，成为全球销量领先的单一啤酒品牌。
- 2013年：集团完成收购金威啤酒相关七家酒厂，同年集团总销量及雪花品牌销量均突破1,000万千升。
- 2015年：上市公司以300亿港元向母公司出售全部非啤酒业务，转为纯啤酒平台，并更名为China Resources Beer (Holdings) Company Limited。
- 2016年：集团以16亿美元收购SABMiller所持华润雪花49%权益，交易完成后华润雪花成为全资附属公司。
- 2017年：集团启动“3+3+3”战略及组织变革，经营重点由规模扩张转向组织重塑、品牌建设和高端化。
- 2018年至2019年：集团与Heineken建立长期战略合作，并于2019年完成收购喜力在中国内地、香港及澳门的七家公司，相关商标许可同时生效。
- 2020年至2021年：集团成立华润酒业作为非啤酒酒类投资平台，随后取得山东景芝40%权益，正式进入白酒市场。
- 2022年至2023年：集团完成收购贵州金沙并合计持有55.19%权益，同时重组为华润雪花和华润酒业两大事业部，确立“啤酒+白酒”架构。
华润啤酒 China Resources Beer (Holdings) Company Limited(0291)港股投资
分析华润啤酒，核心是判断啤酒高端化带来的平均售价和利润率改善，能否持续覆盖行业销量压力，并观察喜力等合作品牌的渠道执行。白酒板块则要重点跟踪贵州金沙的收入、库存、回款和调整后利润，2025年的大额商誉减值已经说明收购估值及整合存在实质风险。集团年末综合净现金约人民币42.34亿元，但流动负债仍高于流动资产，因此现金流、营运资金和资本配置也不可忽略。本文仅作公司资料整理，不构成投资建议。
参考资料：
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